截至8月底，上市公司半年报已经披露完毕。据不完全统计，在国内A股以及香港主板上市的涉及制冷空调行业的公司有15家，其中以家用空调业务为主的有7家，即在国内A股的格力电器(000651,股吧)、美的电器(000527,股吧)、海信科龙电器、四川长虹(600839,股吧)、青岛海尔(600690,股吧)、春兰股份，还有一家在香港主板上市的志高控股。以中央空调为主业的A股企业大冷股份(000530,股吧)、美的电器、格力电器、烟台冰轮(000811,股吧)、盾安环境(002011,股吧)、国祥制冷、双良节能(600481,股吧)、青岛海尔等8家公司。有丹甫股份(002366,股吧)、海立股份(600619,股吧)是专门从事制冷压缩机生产的。其他，诸如常发股份(002413,股吧)、康盛股份(002418,股吧)是以制冷空调配件为主业。从中报披露的信息情况看，多数涉及制冷空调生产的上市公司报表比较亮丽，显示出在国家拉动内需政策的刺激下，取得了不俗的经营业绩。
　　表1，制冷空调企业上市公司2010年中报部分数据一览表
　　（本数据来源于各上市公司公布的截至上半年报表，包括家用空调、商用空调、压缩机以及空调配件的数据，其中四川长虹冰箱与空调的数据无法分割，故显示在一起）
　　从中报数据显示出的特点，我们不难发现制冷空调行业在上半年还是发生了一些显著的变化。在这些变化的后面，可以看到中国空调产业与整体经济形势的变化有关，既有行业企业伴随国内经济发展而发展的脉络，又可以从中解读出不同企业反映出不同的变化。可以讲，中报数据是客观的反映了中国制冷空调产业成长的过程，也是客观的记录了各个企业不同的境遇，从中报的后面也可以解读出企业发展中遇到的问题。
　　第一，主营业务收入普遍出现增长。从一览表中不难发现，主营业务都出现了比较大的增长，平均增幅在44.99%。
　　增幅最大的板块是配件，平均增幅为72.34%。康盛股份的制冷铝管增幅在410.52%，常发股份的主营空调两器增幅在115.57%，盾安环境的制冷配件增幅在58.83%，均高于行业平均水平。只有康盛股份的制冷管路增幅为30.53低于行业平均水平，而双良节能的换热器增幅为-56.43%、空冷器增幅为-52.63%。
　　传统中央空调上市公司烟台冰轮、盾安环境、国祥制冷、双良制冷四家上市公司，制冷空调主机业务平均增长幅度为45.37%，略高于行业平均水平。专业中央空调企业增长幅度大于家用空调企业，主要在于相比基数比较低，受惠于政府刺激政策的大型项目投资较多，且行业处于高速增长时期。
　　家用空调平均增长幅度为32.87%，低于制冷行业平均增长幅度。原因在于，家用空调的基数已经比较大，而且是连续多年高增长，行业已经进入平稳发展时期。增长幅度最大的为志高，上半年销售收入46亿元，与上年度同比增长54.8%，名列家用板块增幅第一。同比增长幅度最小的为春兰，春兰上年度中报销售收入为3.10.亿元，今年中报收入3.38亿元，增长幅度仅9.15%。曾经的绩优股春兰，销售额已经滑落的仅为其他公司的一个零头，令业内与投资者不忍再仔细辨读。
　　专业制冷压缩机企业及涉及压缩机制造的有三家，丹甫股份、海立股份与春兰股份，压缩机企业的平均增幅为52.15%，也高于行业平均增长水平。压缩机制造企业增长高于行业平均水平，受益于整机企业需求旺盛的延伸。
　　制冷空调行业能够出现整体增长，主要受益于上半年政府继续实施刺激国内消费与加大国内投资，使得作为消费相对末端的制冷空调景气度一直在高位运行。家用空调，受惠于政府“家电下乡”、“节能惠民”、“以旧换新”三项政策，这三项政策已经明确的是可以持续到明年上半年。中央空调，主要是国家刺激经济增长的基础建设及大工程项目投资的带动，而且作为项目的下游，在中央空调产品的选择使用上一般都是在项目的后期，政府应对进入危机及各区域、行业振兴的投入，很多项目完结要延伸到今后几年内。因此，中央空调的受惠还在陆续释放过程中。据分析，制冷空调行业增长有可能还能持续相当长的一段时期。
　　第二，制冷空调行业的盈利能力普遍出现负增长。有些人写文章说今年空调企业赚的是盆满钵满，其实这种描述与定义是不符合实际的。今年销售额相对上年度出现明显增长是客观的，但是企业普遍的盈利水平下滑也是显而易见的。
　　从毛利率水平看，整体制冷空调行业的平均毛利率为20.42%，较上年度仅增长5.04%。如果扣除志高上年度基数小而导致的增幅达到104.97%以及春兰压缩机占比很小的因素，行业整体增幅就处于负增长状态。即就是如此，5.04%的毛利率增长幅度也要大大低于销售额44.99%的增长幅度。一方面表明，在销售量大幅度增长的市场环境下，经营质量并没有得到同步提升，说明在一定程度上市场需求的扩大，是建立在牺牲经营质量的前提之下；另一方面表明，由于行业转型升级带来了成本的压力，同时2010年缘于原材料价格大幅度上涨造成的成本压力，也在中期报表中得到了明显的体现。以铜材为例，2009年春节前后铜价为26000元/吨，进入到2010年春节前后铜价上涨到50000元/吨，一年时间内上涨幅度达到90%。数据表明全行业成本压力越来越大，盈利增长速度放缓甚至出现下滑。
　　具体到细分行业上，传统中央空调毛利率最高，达到29.79%；其次是配件行业，毛利率是19.36%；再次是压缩机，毛利率为15.78%；家用空调最低，毛利率仅有14.99%。具有针对性产品的中央空调行业毛利率是普通家电产品的家用空调的二倍，可见个性化产品的毛利率要高于普通商品的毛利率。
　　从具体企业来说，志高的毛利率增长幅度为104.97%，为行业增幅最快，但毛利率却只有5.96%，远远低于行业平均水平。毛利最高的是双良的主业溴化锂，高达46.66%，超过行业平均水平一倍以上。家用空调规模在制冷空调行业中最大，但是毛利率水平却是最低的。这也符合行业竞争激烈的市场现实状况，也符合行业集中度提高后价格利润的走势规律。
　　总体而言，从盈利能力以及毛利率水平综合考察，制冷空调行业中报显示的状况并不尽如人意，一半以上企业的毛利率增长都处于负增长状态，需要引起企业以及投资者的高度重视。
　　第三，美的首次在综合销售数据上开始超越格力。在2010年中报之前，任何一次公开数据都是格力领先于美的，也就造成了格力多年来一直领跑行业，美的则一直采取跟随战术。当然这主要是上市公司在报表上是家用空调与中央空调数据没有分开，由于家用空调方面美的一直以来落后格力，所以在综合数据上格力一直领先美的。虽然在中央空调上美的比格力起步早，一直处于领先的地位，但由于中中央空调所占的比例较小，仅为家用空调的1/8左右，仍无法改变整体数据上格力领先的状况。2010年中报却显示，美的空调销售达到258.55亿元，超过格力的229.72亿元，超越幅度在一成以上，主要是美的在家用空调上也已经接近或超越格力，加上在中央空调上一直领先于格力，才会出现中报数整体据超越格力。
　　不仅如此，在利润额上，美的的47.42亿元也高于格力的37.39亿元，表明美的的经营质量也高于格力。还有，在毛利率上美的的18.34%高于格力16.27%两个百分点。一系列数据表明，美的制冷空调业务已经开始全面超越格力，成为行业新的龙头老大。美的能够在空调的销售总量及经营质量上超越格力，主要得益于美的近两年来实施的发展战略的成功，一方面从产品上领先行业。主要体现在成功的转型变频的战略，在家用空调的变频产品推广上美的明显领先于格力；另一方面美的在区域市场上与经销商合资销售公司模式已经全面铺开，扁平化的网络布局可以与格力的渠道抗衡。包括今年以来美的对中央空调营销体系的整合优化，都对美的在区域市场超越竞争品牌奠定了坚实的基础。
　　第四，行业格局需要有一个新的认识。从制冷空调业务格局来看，家用空调的主流企业基本都在上市公司之列，如国内企业格力、美的、海尔、海信科龙、志高都成为上市公司的收入来看，格力、美的半年的销售金额超过200亿元，销售金额占第一的美的与第三名之间的差距有四倍，与其它品牌拉开的距离已经非常明显。占主营业务的比例上看，志高是一个纯粹专业的空调制造企业，格力、春兰空调业务收入也占主营业务收入的90%以上，可以算得上是一个专业空调企业。美的的空调业务收入占主营业务比例在66.25%，已经从一个专业空调企业转变为综合家电企业。海尔、海信科龙空调业务占比分别仅为20.69%与32.99%，空调在主营业务中的占比均低于三成，不能再算是纯粹的空调企业。不在上市公司之列的奥克斯、格兰仕空调销售金额也就在上市公司第三名之后，不会对行业格局造成变化造成大的影响。也就是说，空调上市公司的状况代表了整个空调行业基本状况。
　　而传统中央空调与压缩机、配件企业，上市公司的占比并不多。据统计，中央空调企业（主机）在国内有超过100多家，而上市公司连十家都不到。所占比例非常至少，根本不能从上市公司中反映出行业的整体现状。这一现状既充分表明中央空调行业产品具有针对性与个性化的特征，相对比较分散且难以集中是其固有的个性，同时也表明中央空调产业正处于行业成长历史的初期，行业的集中度远没有达到家用空调的那种集中度。还有集中地过程不仅难度大，而且时间需要很长。在国内，压缩机企业多为外资独资或者是合资企业，比如松下、三洋、美芝等都是合资企业，上市的海立股份也是属于合资企业；而丹甫股份与春兰的压缩机为国内企业，但是在制冷行业的比例非常小，不能全面反映行业的整体状况。配件企业，有一定知名度的在国内有数千家之多，主要分布于两器、塑壳、电机、风扇等细分行业，我们在表中所列的上市这几家企业，不能完全代表行业的基本情况（缘于制冷空调行业涉及配件方面很多，我们并没有把所有的涉及制冷空调企业全部选取进来）。
　　第五，一些上市公的现状令业内惋惜。春兰曾经是中国空调第一品牌，也曾经是为数不多的家电绩优股，但如今中报仅有3.38亿元的销售收入，在格力、美的超过200多亿元的销售额面前不知是否汗颜，与上市公司中相比较最近的海信科龙相比，也仅为人家的十分之一，况且海信科龙是综合型家电企业，空调业务仅占主营业务的三成，而春兰的空调占据主营业务85.03%的份额。因此，春兰国内空调产业中的地位已经十分轻微。今年适逢国家刺激内需出台诸多扶持政策，春兰都没有借助政策重新振作迹象。看来春兰的管理层应该好好检讨一下自己的发展策略，否则在国内空调的江湖上将很难再觅春兰的身影。
　　双良曾经是是中央空调的龙头企业之一，上市时曾用名是双良股份，主营业务一直以来都是标明为制冷空调，业内也一直以来把双良作为典型的中央空调企业对待。但是，研读报表不难发现，双良的中央空调主业其实名不副实，溴化锂主机仅占全部业务19.15%，还有换热器占2.05%，空冷器6.69%，制冷空调业务加起来还不足整体业务的30%。70%以上为化工业务，不能算作是纯粹的制冷空调企业。
　　从上述中报研读中可以感受到制冷空调行业上半年的状况是喜忧参半。喜的是行业整体随着国内经济的高速发展，在规模上同步得到了高速的发展，而且行业的转型升级正处于进行之中；忧的是在规模扩大的情况之下，行业的利润增长水平增长幅度偏小，说明行业的盈利能力得到挑战。需要业内加以格外的关注，毕竟投资者对上市公司期待的不仅是规模，更重要的还是利润回报。
　　当然，中报毕竟没有年报那么严谨，但还是能够反应企业经营的基本状况。因此，对关注国内制冷空调企业的专业人士以及投资者来说，解读好中报对了解制冷空调产业变化十分重要，既有利用全面认识制冷空调产业的现状，更有利于进行同行企业之间的对比，发现与提出问题并找到解决的方案，促使我国制冷空调产业能够保持长久良性发展。