2010年12月空调销量759万台，同比大幅增长51%。受益于今冬极端天气增加，冷暖空调销售旺盛，2010年12月空调销售延续高增长势头，单月销量创同期历史新高。2010年12月内销416万台，在上年较高基数下，同比仍实现42.7%的增长;外销343万台，大幅增长62.5%。分品牌来看，2010年12月格力、美的总销量分别为235万台和220万台，同比分别增长56.7%和57.1%，均有较高增长，市占率分别为31%和29%，两寡头市占率合计60%。相比之下，空调龙头企业淡季优势更明显。因此，综合来看，我们看好空调行业发展前景。
　　2010年内外销均保持强劲增长
　　就2010年全年来看，2010年空调销量内外销合计9521万台，同比增长44.8%。其中，内销达5132万台，出口4389万台，同比增长分别为36.7%和55.7%，内外销都保持较为强劲的增速。
　　国内市场销量首破5000万台大关。2010年上半年空调销售增长迅猛。2010年3月份后销售量同比增长均保持在20%以上。2010年8月旺季创出80%同比高增长。2010年下半年10月份后，淡季下空调销售仍高温不退，同比增长保持50%以上增速。空调销售继续呈现旺盛态势。地产在经过近一年的政策调整后，利空因素已接近出尽，地产销售已开始呈现回稳态势。同时，今年600万套保障性住房建设，一部分对冲了2010年上半年地产调控对2011年空调销售的滞后影响。2011年1000万套保障性住房投入超市场预期，弥补商品房销售受政策打压的影响。随着时间的推移，未来无论房价走势如何，成交量都会逐步放大。考虑到2010年下半年空调销售旺盛，也说明了空调销售受地产政策调控的负面影响有限。
　　未来推动空调内销增长的主要因素包括：居民收入继续增长将不断推动空调消费，城镇化水平继续提升，三四级市场蕴含的家电消费潜力。
　　居民收入继续增长将不断推动空调消费。我国人均收入已突破3000美元大关，相比国外家电消费，我国空调保有量特别是农村家电保有量还是非常低。2011年是“十二五”规划元年，提高中低层群体收入是“十二五”规划的重要目标之一。未来随着中低收入居民人均收入的持续提高，将推动未来家电消费的普及升级。城镇市场消费升级明显，节能、舒适、美观的高端产品占比逐渐增加，城市第一批空调普及已进入更新期，未来更新需求也将放量增长。
　　城镇化水平有望继续提升，制度变迁推动城镇化走向深化，促进城镇农民工家电消费水平提升。我国目前46%的城镇化率存在一定“伪城镇化”的问题。我国城镇人口中，还包含大量进城务工的农民工(含家属约1.7亿人口)。该人群虽然身居城市，但生活保障低，表现为高储蓄，低消费。未来随着城镇化的二次深化，中低收入的非户籍人口收入会加速上涨。相关制度的逐步改善，会极大地提高他们的消费倾向。另外随着年龄结构的变化也会促进这部分人群的收入消费倾向提升，成为未来中低端消费的重要增量，家电也会充分受益。
　　三四级市场蕴含着很大的家电消费潜力。目前农村空调保有量只有12%，而且主要集中在东部地区。我们认为，空调在农村市场有很大的增长潜力。在新农村建设逐步推进以及城镇化建设带动下，农村新增楼房增加，使得原有的敞式住房结构转为封闭式结构，水电等基础实施不断完善，农村市场对家电的需求将会不断增加，还有非常大的空间。
　　出口恢复强劲增长，2010年全年突破4000万台。金融危机的影响从今年1月开始已逐步消退。2010年全年出口保持旺盛增长，出口占比46%，相比2009年全年43%的占比大幅提升，同比增长56%。空调出口销量持续的高增长，我们认为劳动力成本上升、出口退税减少、人民币汇率升值以及贸易摩擦等对我国家电出口的负面影响有限。
　　未来出口增长依然值得期待。俄罗斯等高纬度地区出现恶劣天气增多，未来北方空调需求增加将会有效撬动空调全球总销量增长。有观点认为，未来劳动力成本上升、出口退税减少、人民币汇率升值以及贸易摩擦等对我国家电出口产生压制。这种推断只是理论上推断，带有一定主观臆断性，实证检验上未必能够成立，从近期家电出口数据上看并没有任何减缓的趋势。我国家电的国际竞争力会持续保持，市场份额不会下降。我国家电的竞争力并不是只有成本优势。我国家电制造具有比较完整的产品集群和产品配套，规模优势明显，拥有较高的组织管理水平，这些都是具有一定国际竞争力的，这些优势是短期内不可复制或转移的。
　　因此，综合来看，短期内劳动力成本上升等负面因素对家电并没有太大影响。中长期来看，这些问题能够成为国内家电企业加快技术创新，提高产品附加值实现从中国制造到中国创造的转型。同时，一些低附加值的小企业在洗牌中遭淘汰，进一步优化产业生态。
　　月度波动与品牌分化共存
　　就分月度数据来看，空调销售有较强的季节特征，3-7月销量占全年销售50%以上。2008年金融危机影响下2008年下半年到2009年初销量低迷，低基数部分造成2009年下半年来空调总销量同比高位增长。
　　从历史销售情况看，8月份后，空调销售进入淡季。但2010年8月在高温天气影响下，空调销售旺盛，呈现淡季不淡的特征。入冬后，受极端天气增加的影响，冷暖空调销售旺盛，带动空调销售持续增长。2010年10月后，在2009年高基数下空调销售依然保持较高增速，同比增长均在50%以上。从2009年7月算起，已连续18个月空调旺销。
　　空调未来销量会有一定的增长驱动力，至少前期房产调控对空调销售预期形成的压力已趋缓。在旺盛需求支撑下，未来三年空调将保持年均12%-16%的复合增长。
　　从月度内外销来看，内销同比增长在经过去年的高速增长后，2010年6月份和7月份受补贴政策影响同比增速出现回落，同时2010年5月份加速出货，透支了部分消费，内销增速有所下滑。2010年8月份，在高温天气催化下，同比创近期新高。2010年9月后，秋后气温转凉，旺季的结束，但内销同比增长均保持在30%以上增速。小冰河年份极端天气增加，带动冷暖空调销量。2010年10月份后空调内销同比增长42%以上，全年内销实现37%的增长。我们也应该看到，目前我国空调的保有量相对不高，地区差别较大。随着空调销售企业价格调整到位，未来空调内销市场仍会保持15%左右稳定增长。
　　2009年下半年开始，随着外围经济的转暖，出口逐渐恢复以及恶劣天气影响，外销同比增速保持在40%左右的水平。2010年全年看，除2月份由于春节因素，全年各月均保持35%以上出口增长，5月份后逐月均保持60%以上高速增长，外围经济转暖和极端气候的增加，拉动出口持续恢复。预计未来三年空调出口仍将保持5-10%的复合增长。
　　就不同的品牌来看，空调行业经过多年的充分竞争，品牌集中度较高。随着市场竞争的不断成熟，行业格局日趋稳定。2010年全年累积各品牌市占率基本与上年持平，前四家市占率合计超66%。格力、美的全年总销量分别为2656万台和2480万台，市场占有率分别为28%和26%，双寡头销量合计已占据半壁江山。
　　从各品牌增速来看，格力，美的增速基本与行业持平，全年同比增长分别为43%和45%。海尔全年销量638万台，市场占有率不足7%，累积增长45%，超行业平均。志高、科龙等二线品牌由于本身销量就不大，受政策刺激以及市场回暖影响波动较大，加上前期金融危机中受损严重前期基数较低，2010年同比均以超市场增速恢复。
　　就内销而言，2010年1-12月格力销量1871万台，同比增长27.8%，市占率36%霸居行业第一。美的销量1365万台，同比增长37.3%，市占率26.6%。海尔内销437万台，同比增长41%，市占率8.5%。
　　就外销来看，2010年1-12月美的出口销量1115万台，同比增长54%，出口市占率25.4%，维持行业第一的绝对优势。格力出口785万台，同比大幅增长99%，增长势头迅猛，市占率提高4个点达17.9%。志高出口266万台，同比增长39%。海尔出口销量201万台，同比增长53%。