5月空调行业产量同比增长6.8%,销量同比增长0.1%,产销量增速均低于前四个月(分别为8.4%和5.1%),主要源自出口进一步恶化和内销增速略有回落。5 月库存同比上升11.9%,绝对值上升,但仍低于内销增速。

 

内销增速回落但仍在高位,出口降幅扩大

 

5月空调开始进入国内市场旺季,内销同比上升17.1%,增速环比继续回落,部分受去年节能惠民补贴退出的翘尾效应影响,但去年房地产旺销的滞后拉动仍在。销售旺季到来我们建议密切关注气温,5 月下旬北方和西南天气炎热,近期有所回落。气象专家分析厄尔尼诺现象发生概率增大,中部地区可能多雨而北方干旱。5 月空调出口同比下降17.4%,降幅进一步扩大,前期出口订单已有警示。

 

美的战略转型效果体现,销量快速增长

 

5月美的和海尔销量分别同比增长12.5%和2.9%,格力销量同比减少1.0%。

 

美的内销增速最快,达33.6%,格力和海尔内销增速分别为14.6%和18.5%,三公司出口均下滑。美的增长最快,公司战略转型效果逐步体现,渠道信心较足,内外销市占率均逐步恢复。海尔继续扩张空调渠道带来销量的稳定快速增长。格力内销增速回升,料将有利公司业绩增长。

 

估值已经合理,销量关注气温

 

虽然行业销量增速持续回落,但内销仍保持较快增长,我们预计将是空调上市公司业绩的稳定剂。我们判断短期房地产对行业销量没有影响,但仍有可能影响估值。旺季到来我们建议关注气温,今年厄尔尼诺出现的概率较大。

 

推荐空调销量增长最快的美的集团、向KKR 增发在即的青岛海尔和估值低的格力电器

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